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明年有色金属或现倒V走势植

2019-01-13 01:48:24

  明年有色金属或现“倒V”走势

  在流动性继续释放和温和通胀预期的推动下,预计有色金属期货价格2010年初将延续当前牛市;随后美元加息预期增强,紧缩政策渐行渐近,在万归一的迷离与空幻二季度形成高低转换的阶段性敏感区间,并对下半年整个商品市场构成压力。期间,有色金属再度充当大宗商品“风向标”,走出先涨后跌的“倒V”形走势

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,而差异化“风格”将是各细分品种的主要特征。

  三大变量贯穿行情

  在金融危机后的复苏过程中,率先对宏观经济作出反应的大宗商品是有色金属,鉴于此,基本金属在后复苏时代仍将扮演大宗商品市场的“风向标”。决定2010年基本金属运行方向的三大宏观变量分别是通胀、美元走势宴会餐桌和全球货币紧缩预期。

  如果美国经济复苏趋势得以延续,其银行间过剩的流动性可望大规模的释放到实体经济来,从而推动全球大宗商品价格上升。就中国而言,2010年一季度资金面将继续宽松,主要源于信贷的规律性放开,同时,在出口转正背景下,人民币升值预期将导致热钱流入,海外资金的输入性因素,将进一步考验国内通胀程度。从这个层面而言,资源类商品尤其是基本金属会从中受益而继续走高。

  美元指数是影响有色金属期价的第二大因素,美国失业率情况的改善程度,将是市场分析美联储的加息预期的一大信号,同时,美联储何时改变“较长时间维持低利率”的表态也备受关注。一旦市场加息预期转强,将导致美元进入一轮升值周期。综合多种因素判断,明年一季度末可能成为美元指数反转的重要时间窗口,而美元指数的波动首先将压制大宗商品市场,有色金属或率先受拖累。

  当然,伴随美元加息预期的出现,全球货币紧缩预期也将同步而来,从而进一步打击金属市场。瑞银财富管理研究部15日发布的报告认为,“未来的复苏之路并不平坦”,因为经济仍存在相当大的风险。由于收紧货币政策可能引发金融市场再度受挫,因此,央行何时加息是个关键问题。但在众多研究机构看来,加息至少是明年6月份以后的事情。综合看,明年基本金属可能伴随着宏观政策的演变,呈现前高后低的“倒V”字形走势。

  差异化“风格”更为明显

  未来经济波动不确定性的增加,预示着单靠流动性支撑的基本金属“自己也快乐资金市”特征将有所弱化,三大主要基本金属品种:铜、铝、锌,将根据各自特性,表现出差异化的炒作风格,其中,供应问题可能再度成为铜市焦点;而成本和需求如何演化将影响期铝走势;锌期货则更多地表现为跟风补涨或补跌这一特征。

  铜供应问题可能在2010年再度成为焦点,阔别许久的“罢工故事”炒作或卷土重来。主要原因在于,矿产铜供应存在的问题在短期内难以得到根本的改善,全球铜矿产的产量增长缓慢。数据显示,今年前11个月全球铜矿产能利用率不到80%,大大低于过去四年平均87.3%的水平,能够重启的矿山闲置产能非常有限。

  根据ICSG的历史统计数据,全球铜矿产量过去两年的年平均增幅是2%,此次金融危机以后,许多新建的铜矿项目被迫推迟投产,新增的项目快也要在2011年到2012年之间才能够陆续投产。同时,全球的铜矿山原矿品位呈不断下降的趋势,近三年世界铜精矿的铜品位平均下降了3%-5%,这也是矿山铜供应短期内难以得到改善的另外一个原因。

  喷绘灯就期铝而言,明年的演变路径近期已经初露端倪。西欧地区一些大型铝厂因面临较高的环境成本,加之长期电力合约到期,难以找到有竞争性的电力供应合约,关闭风险较大。在国内方面,房地产和汽车销售数据依旧保持强劲。方管架子汽车购置税优惠政策将延续到2010年,尽管明年征收比例上调2.5%,为7.5%,但对于普通百姓的购车热情不会构成太大打击。因此铝价上涨的主线仍将围绕成本和需求两条主线演绎。

  值得注意的是,尽管没有强劲的基本面支撑,但近期锌走势明显强于铜和铝,仔细看来,补涨特征十分明显。究其原因,今年以来锌价涨幅远小于铜是其一,数据显示,今年沪铜涨幅约150%,沪锌约100%。同时,锌的产能和库存压力远小于铝和铜,其中,LME铜库存近两个月持续快速攀升至47万吨的高水平;铝库存仍处458万吨的历史高位,而LME锌库存处在历史相对低位且近期增速缓慢。因此,在市场流动性过剩的前提下,相对涨幅偏低和库存压力偏小两就是他生活的海洋真正开始启航大因素,使得投机期锌的安全边际更高。而在缺乏炒作题材的情况下,2010年期锌补涨或补跌的跟风特征会更加明显。

  又到一年终了时。盘点即将过去的2009年,商品市场以震荡和回升为注脚,写下了朝牛市回归的重重一笔。而今,牛年即将挥别远去,在接下来的2010年里,商品牛步能否继续前行?

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